Content
Для банков покупка дефолтных свопов позволила переложить кредитный риск на продавцов свопов, что привело к размораживанию банковских резервов на случай дефолта заёмщика. Если продавцом свопа был не банк, то у продавца не было необходимости создавать резервы. Круг продавцов («страхователей») очень широк, так как продавцами свопа могут выступать не только страховые компании и хедж-фонды, но и банки, пенсионные и инвестиционные фонды, крупные нефинансовые компании и даже частные лица. До недавнего времени свопы стоили дешевле аналогичного страхового полиса из-за отсутствия необходимости создавать страховой резерв. Однако с ужесточением регулирования рынка это перестало быть преимуществом.
В некоторых случаях кривая свопа вытесняла кривую казначейства в качестве основного ориентира для ценообразования и торговли корпоративными облигациями, займами и ипотечными кредитами. Обратите внимание, что вызов осуществляется по усмотрению эмитента и может произойти, а может и не произойти, в зависимости от других специфических для эмитента обстоятельств. Краткосрочная прибыль облагается налогом по вашей обычной ставке подоходного налога, тогда как долгосрочная прибыль имеет более низкую максимальную ставку налога. Статус также влияет на то, можете ли вы перенести любые убытки, превышающие сумму ваших текущих налоговых обязательств, которые будут применяться к будущим налоговым счетам.
Если же вероятность наступления события снижается, то для продавца стоимость вырастет, а для покупателя снизится. Впоследствии Блайт Мастерс стала финансовым директором J.P. Поскольку фактические изменения процентных ставок не всегда соответствуют ожиданиям, свопы влекут за собой процентный риск. Проще говоря, получатель (контрагент, получающий поток платежей с фиксированной ставкой) получает прибыль, если процентные ставки падают, и проигрывает, если процентные ставки повышаются. И наоборот, плательщик (контрагент, выплачивающий фиксированную сумму) получает прибыль, если ставки повышаются, и проигрывает, если ставки падают. Хотя кривая свопов обычно аналогична по форме эквивалентной кривой суверенной доходности, свопы могут торговаться выше или ниже суверенной доходности с соответствующими сроками погашения.
Кредитные Дефолтные Свопы
Это сообщение предназначено для повышения эффективности, с которой финансовые консультанты получают информацию, относящуюся к налогооблагаемым активам с фиксированным доходом их клиентов. Эта информация не должна рассматриваться как указание Департамента налогообложения фиксированной прибыли RJ&A покупать или продавать ценные бумаги, указанные выше. Этот тип обмена является наиболее сложным, поскольку существует множество правил и положений, связанных с обменом налоговых убытков, таких как минимальные периоды удержания, обработка OID или рыночная скидка, отказ от правил продажи стирки и т. Оценивается до принятия решения об обмене.При налоговом свопе «бумажный» убыток будет преобразован в реальный убыток, который может быть использован для безлимитного возмещения прироста капитала и до 3000 долларов обычного дохода в год по совместной декларации.
Стороны договариваются относительно параметров свопа индивидуально. Инвесторы часто обменивают более краткосрочную облигацию на более долгосрочную, поскольку более долгосрочные облигации обычно предлагают более высокую доходность.Как правило, чем дольше срок погашения облигации, тем выше доходность. При свопировании для увеличения доходности важно учитывать, что увеличение срока погашения может сделать ваши инвестиции более уязвимыми к колебаниям цен в случае изменения процентных ставок. Таким образом, ожидается, что долгосрочные облигации будут расти больше, чем краткосрочные облигации, когда процентные ставки упадут. Кроме того, продажа краткосрочной облигации и покупка долгосрочной облигации обеспечивает повышенную доходность или доход по мере продвижения инвестора по кривой доходности.
В марте в США, а в конце июля в Европе были организованы координационные центры в качестве центральных контрагентов по сделкам с CDS. По оценкам Международной ассоциации свопов и деривативов, с 2003 года объём мирового рынка CDS ежегодно удваивался и к концу 2007 года составлял 62,2 триллионов долларов США. Отсутствуют юридические требования к финансовому положению продавца свопа, в том числе нет требований к наличию у продавца ликвидных активов, достаточных для исполнения его обязательств. Достаточного того, что покупатель свопа оценивает кредитоспособность самого продавца как приемлемую. Более широкий круг страхуемых обязательств — от контракта на поставку товара до производных ценных бумаг, в основе которых лежат обязательства по ипотечным кредитам.
Что Такое Кредитный Дефолтный Своп Cds?
С другой стороны, хедж-фонды, особенно активные на внебиржевых и КДС рынках, беспокоятся о перспективах частично списанного греческого долга. Они задаются вопросом о том, будут ли приобретать их КДС в случае, если они не смогут возместить потери держателям облигаций Греции в случае её дефолта. Чтобы поменять местами риск дефолта, кредитор покупает CDS у другого инвестора, который соглашается возместить кредитору в случае дефолта заемщика.
Ключевым аспектом контракта CDS является определение кредитного события. Обычно кредитными событиями могут служить невыплата процентов по облигации или самого номинала в назначенную дату, реструктуризация долгов, или банкротство компании. Подробнее о видах кредитных событий и расчете степени возмещения в «Кредитные события и их последствия для CDS». В случае банкротства расчет будет осуществляться через денежный платеж. Если в течение срока действия контракта опасения инвестора относительно кредитного качества Petroleo Brasiliero оправдаются, и компания объявит дефолт, то трейдер из JP Morgan обязан будет возместить инвестору потери.
- Для сравнения, ныне здравствующий банк Goldman Sachs продал страховок от дефолтов проблемных стран Еврозоны (Греции, Испании, Италии, Португалии, Ирландии) на сумму более $140 млрд.
- Последняя причина менять облигации — это когда ваша ситуация меняется.
- Отходит на второй план, а на первый выходит спекулятивная.
- В ближайшее время этот инструмент может стать актуальным.
- Хотя бывают редкие случаи, когда это разумный поступок, в большинстве случаев вы отказываетесь от большего, чем то, что вы получаете от своей торговли.Я объясню, почему это обычно так, а затем перечислю несколько ситуаций, когда это имеет смысл.
В еврозоне есть множество государств, которые имеют значительные проблемы с бюджетом и долгами. При этом, банк, выдающий кредит, обязан платить определенные взносы второму банку. Если же кредитор не вернет займ или проценты по нему, второй банк будет их погашать банку-кредитору.
Когда инвестор участвует в обмене облигациями для целей налогообложения, он должен соблюдать правила, установленные IRS.IRS не допустит налоговых убытков от продажи и последующего выкупа той же или «практически идентичной» ценной бумаги в течение 30 дней. Это приведет к «бесполезной продаже», и инвестор не сможет отразить убыток для налоговых целей. Хотя термин «практически идентичные» не имеет строгого определения, облигации, которые имеют другого эмитента или существенно различаются сроком погашения или купонной ставкой, как правило, не подпадают под действие правила «промывной продажи». Инвесторам следует проконсультироваться с профессиональным налоговым консультантом для получения дополнительных сведений. IRS считает своп облигаций чистой продажей, если новая облигация, которую вы покупаете — в течение 30 дней до или после продажи исходной облигации — по существу совпадает с той, которую вы продали для списания налогов.
Реальный Пример Кредитного Дефолтного Свопа
Информацию о вероятности дефолта (на основе CDS) можно найти там же, в разделе «Индексы» — «Срочный рынок» — «Вероятность дефолта (на основе CDS)». Сегодня основной проблемой мирового рынка CDS называют недостаточное регулирование. Были сделаны некоторые шаги в этом направлении, но до сих пор по многим инструментам этого рынка остается непрозрачным механизм ценообразования, а оценка реальной надежности продавцов CDS представляет из себя весьма сложную задачу. — отказ на оплату по обязательствам или мораторий (характерно для государственных облигаций).
Если ожидается снижение процентных ставок, инвесторы обычно продлевают срок или срок погашения своих вложений и могут рассмотреть вопрос об усилении защиты до востребования. Облигации с более высокой дюрацией и более длительным сроком погашения более чувствительны к изменениям процентных ставок, и в случае снижения ставок можно ожидать, что облигации с такими характеристиками вырастут больше, чем более краткосрочные облигации. Важно отметить, что своп в ожидании изменения процентных ставок является в некоторой степени спекулятивным и будет зависеть от фактического результата ожидаемого изменения процентных ставок.
Смотреть Что Такое "кредитно
Если ожидается повышение процентных ставок, инвестор может обменять свою существующую облигацию на облигацию с более коротким сроком погашения, поскольку более краткосрочные облигации менее чувствительны к изменениям процентных ставок и должны меньше колебаться в стоимости. В одной из его глав предусматривается требование к банкам предоставлять отчеты по сделкам по кредитным дефолтным свопам. Несмотря на то, что эта мера несколько снижает вероятность рисков, специалисты отмечают, что регулятор не сможет до конца оценить возможные последствия и глубоко вникнуть в систему КДС. Еще один значительный минус заключается в том, что банк, который оказывает такого рода страховые услуги, может понести значительные убытки в случае наступления кризиса.
Законом не предусмотрено формирование резервов в случаях предоставления защиты через своп. CDS не контролируют регулятор, биржи, поэтому его оформление связано с меньшим количеством формальностей. Продавцом защиты может стать любая организация или физическое лицо с соответствующими возможностями – компания, банк, пенсионный фонд и т. Сначала занимался преимущественно трейдингом (краткосрочными спекуляциями на валютных рынках), но сейчас все больше склоняюсь к долгосрочным инвестициям на фондовом рынке. Хотя иногда, дабы не терять форму и держать себя в тонусе, балуюсь спекуляциями на срочном рынке (фьючерсы, опционы).
По популярным мировым валютам влияние это практически незаметно. Но при открытии долгой позиции по «экзотическим» валютам стран третьего мира лучше сразу переводить средства в бессвоповые счета. Все описанные преимущества с регулированием рынка практически не связаны. Учитывая тренд на ужесточение контроля за финансовыми учреждениями, со временем все они будут утрачены. Кризис 2009 года подтолкнул госорганы к пересмотру норм в сфере финрегулирования. Вполне вероятно, что Центробанки введут обязательное резервирование под защиту продавцов.
Профессиональные консультации и, во многих случаях, профессиональный менеджмент — ключевые элементы успешного финансового планирования. Как и в случае со страховкой, покупатель CDS осуществляет периодические платежи продавцу до конца действия CDS контракта. В США самым распространенным сроком действия контракта является пять лет. При этом, платежи перечисляются обычно в конце каждого квартала, т.е. В случае дефолта или другого кредитного события расчет производится либо через физическую поставку облигации либо денежным платежом. Именно вероятность дефолта является ключевой составляющей ценнобразования CDS и размера доходности облигаций эмитента.
Смотреть Что Такое "дефолтный Своп" В Других Словарях:
Кредитный дефолтный своп может использоваться не только для страхования рисков, но и для спекуляций. Инвесторы также могут использовать кредитные дефолтные свопы для оценки риска инвестиций в различные финансовые инструменты. В течение последних лет кредитные дефолтные свопы стали популярны в США по мере взрывного роста кредитных рисков. Так как этот финансовый инструмент не контролируется ни биржами, ни государственными структурами, нет точных сведений про объём оборота кредитных дефолтных свопов. Считается, что на конец второго квартала 2008 года этот рынок составлял 15,5 триллиона долларов в США и около 60 триллионов в мире.
Покупатель свопа может не нести кредитного риска, связанного с обязательствами базового заёмщика. Покупатель занимает «короткую позицию», делая ставку на ухудшение его кредитоспобности. Стороны дефолтного свопа могут не иметь прямых отношений с базовым заёмщиком, например, когда страхуются обязательства по купленной на вторичном рынке облигации.
Если эмитент долга не объявит дефолт и если все пойдет хорошо, покупатель CDS в конечном итоге потеряет деньги из-за платежей по CDS, но покупатель может потерять гораздо большую часть своих инвестиций, если эмитент не выполнит свои обязательства и не купил CDS. Таким образом, чем больше держатель ценной бумаги думает, что ее эмитент может объявить дефолт, тем более желательным является CDS и тем больше он будет стоить. Облигации и другие долговые ценные бумаги имеют риск того, что заемщик не выплатит долг или свои проценты. Поскольку долговые ценные бумаги часто имеют длительный срок погашения, вплоть до 30 лет, инвестору сложно сделать надежную оценку этого риска на протяжении всего срока действия инструмента. В случае физической поставки, «Продавец» CDS обязан выкупить у «Покупателя» CDS определённый в соглашении актив за определённую цену, например, его номинальную стоимость.
Главное преимущество данной операции – отсутствие необходимости создавать резерв. В рассмотренном выше примере банк должен создать резерв на случай дефолта заемщика, что сильно ограничит проведение других операций. Страхуя свои риски, покупатель освобождается от необходимости отвлекать средства из оборота. Покупатель подвергается риску невозврата средств, а продавец готов его компенсировать за определенную плату. Первая сторона выдает второй все долговые бумаги и получает средства в счет выданного кредита. Выплата может быть единовременной или разделенной на несколько частей.
Поэтому, 20 января 2014 года инвестор покупает CDS контракт на пять лет у трейдера из JP Morgan, чтобы снизить кредитный риск портфеля. При такой сделке покупатель и продавец CDS могут не иметь никакого отношения к эмитенту базового обязательства. По сути, продавец CDS выступает в качестве букмейкера, готового принять ставку на ухудшение кредитного качества определенного эмитента. Более того, этот эмитент вообще может не иметь никаких действующих долговых обязательств. В случае наступления одного из кредитных событий возможны два варианта возмещения убытков кредитору. В зависимости от условий контракта продавец CDS либо выкупает у кредитора долговые обязательства по номинальной стоимости, либо компенсирует ему разницу между рыночной и номинальной ценой долговых бумаг.
Многие хедж-фонды даже использовали CDS как способ спекулировать на вероятности дефолта страны. Кредитный дефолтный своп является наиболее распространенной формой производного финансового инструмента и может включать муниципальные облигации, облигации развивающихся рынков, ценные бумаги с ипотечным покрытием или корпоративные облигации. 16 февраля 2015 года Банк России издал Указание № 3565-У «О видах производных финансовых инструментов», в том числе предусматривающий кредитный дефолтный своп.
Рекордсменами стали AIG (около 440 миллиардов долларов гарантий) и Lehman Brothers (700 миллиардов долларов гарантий). По сути, было объявлено, что банк JP Morgan будет регулярно платить премию тому, кто возьмёт на себя риск невозврата по этим кредитам. Учитывая, что речь шла о лидерах фондового рынка, никому не могло прийти в голову, что IBM или Ford обанкротятся или откажутся выполнять долговые обязательства.
Комментарии
Отправить комментарий