Shortfall — более консервативная мера риска, чем VaR. Для одного и того же уровня вероятности Shortfall требует ре-зервировать больший капитал. Таким образом, он позволяет учитывать большие потери, которые могут произойти с небольшой вероятностью. Он также более адекватно позволяет оценить риск в таком распространенном на практике случае, когда распределение потерь имеет «толстые хвосты» функции распределения (отклонения на краях распределения плотности вероятностей от нормального распределения).
До сих пор мы рассматривали статистические способы оценки риска с учетом экстраполяции значений, наблюдаемых в прошлом в будущее. Предполагалось, что основные тенденции будут сохранены. На самом деле, часто тенденции имеют свойство «ломаться». Если же отказаться от экстраполяции, то нужно применять сценарный метод, который учитывает вероятность того или иного варианта развития событий по исследуемому параметру.
Методика Оценки Рыночного Риска Коммерческой Организации
Широкое применение VaR получил в 1993 когда был одобрен Группой тридцати(G-30) как часть “лучших практик” для работы с деривативами(производными финансовыми инструментами). А позже стала одним из показателей риска банка по системе Базель II (набор международных рекомендации по банковскому регулированию). Идею используемую в VaR можно отследить до ранних работ лауреата нобелевской премии по экономике Гарии Марковица в 1952. В этой статье я хочу познакомить вас с популярным инструментом для оценки финансового риска VaR .
Требования регулятора к разрабатываемым банками моделям и к данным для оценки кредитного риска. Особенности оценивания рисков в условиях кризиса. Мера риска - это степень неопределенности финансовых результатов, степень вероятности потерь. Например, риск вложения капитала в бизнес связан с неопределенностью ожидаемого дохода. Для его оценки применяют математический инструментарий теории вероятностей - стандартное отклонение, дисперсия, математическое ожидание, коэффициент вариации. Чем меньше значение стандартного отклонения а и коэффициента вариации по основным параметрам деятельности, тем меньше риск.
Как было показано выше, простейшее и наиболее универсальное предположение о единовременном закрытии позиции не всегда в полной мере отвечает целям анализа. Вместе с тем, технически пошаговое моделирование VAR позволяет заложить в оценку риска любую стратегию поведения в отношении рассматриваемой позиции. Далее определяется значение обратного нормального распределения в соответствии с полученными ранее параметрами и установленным доверительным уровнем. По сути, это соответствует принятию рассчитанного исходя из общих свойств нормально распределенных случайных величин соотношения стандартного отклонения, математического ожидания и наихудшего значения, получаемого с установленной вероятностью. Третьим этапом, и первым специфическим шагом вариационно-ковариационным способа оценки VAR, является определение параметров нормального распределения, наилучшим образом приближающего фактическое распределение рассматриваемого показателя. Технически это может быть сделано различными способами, среди которых относительно стандартными и простейшими для применения могут быть признаны реализованные в рамках стандартного интерфейса электронных таблиц функции подбора параметров распределения.
Var В Управлении Рисками
По мнению автора, данные изменения слишком значительны, вероятность падения курсовой стоимости данного актива слишком высока, а значит высок и риск инвестирования в акции компании в данный момент. Однако это отнюдь не означает, что рыночная стоимость акций «Норильского никеля» в полной мере обязана опуститься до указанного ценового уровня. Безусловно, существует также вероятность, что волатильность цены за акцию примет положительный характер и позволит получить выгодный доход с данного финансового инструмента. Задача применения методологии Value-at-Risk заключается не в том, чтобы спрогнозировать динамику котировок, что практически невозможно оценить точным образом, а в том, чтобы, исходя их опыта прошлых данных по торговым операциям, оценить вероятность потерь по данному активу. Преимущество данного метода (исторического моделирования) в том, что он относительно прост, несмотря на то, что данные по динамике определенного актива не всегда удается найти, и надежен, особенно для осуществления долгосрочных инвестиций.
Несовпадение тенденций, когда коэффициент не равен 1, отражает повышенный риск по сравнению со средним рыночным. Идея этого метода оценки - анализ вариаций подходящей целевой функции (например, доходности или современной стоимости портфеля) в зависимости от вариаций параметров рынка (кривой доходности, изменчивости (волатильности) рыночных цен, обменных курсов и т.п.). Но если методика VaR уже стала общепризнанным инструментом, то общепризнанного инструмента класса Stress Testing пока не существует. Stress Testing может быть определено как оценка потенциального воздействия на финансовое состояние инвестиции ряда заданных изменений в факторах риска, которые соответствуют исключительным, но вероятным событиям. Stress Testing осуществляется с применением различных методик. В рамках Stress Testing инвестор должен учитывать ряд факторов, которые могут вызвать экстраординарные убытки в портфеле активов, либо предельно усложнить управление его рисками.
Статистические Способы Оценки Риска
Здесь также учитываются рыночные факторы, которые могут повлиять на цену портфеля. Преимущество данного метода – возможность легкой перенастройки с учетом экономических прогнозов. Недостаток – расчет показывает не конечную цену портфеля, а лишь вероятный сценарий событий. 2) Аналитический метод подразумевает выявление и учет в расчете факторов рынка, которые оказывают влияние на стоимость портфеля.
- Следует проводить регулярное (например, два раза в месяц) тестирование точности оценок и при необходимости проводить анализ динамики волатильности, и пересматривать корректировочные коэффициенты и состав групп валют.
- Рост инфляции уменьшает реальную прибыль компаний, что негативно влияет на рынок, а также вызывает появление другого риска - риска изменения процентной ставки.
- Для выполнения исторической оценки достаточно проранжировать исторические значения доходностей от наибольшего к наименьшему.
- Следовательно, в 1 % случаев убыток составит величину, большую чем VaR.
1 этап Разработка бизнес-планов, оценка денежных потоков и финансовых результатов для каждого варианта реализации проектов. В нашем примере используется статический метод оценки, на основе ожидаемого чистого годового дохода, NCFt. Знание серии из нескольких дней «растущих-падающих» подряд и вероятности осуществления такой серии может помочь при торговле на фондовом рынке.
Еще По Теме Методика Оценки Риска Var:
Говоря общими словами, VaR можно определить как статистическую оценку максимальных потерь портфеля инвестора при заданном распределении факторов рынка за определенный промежуток времени почти во всех случаях (за исключением малого процента ситуаций). При решении задачи построения оптимального портфеля часто используются различные меры рисков, такие как дисперсия, VaR, CVaR, DaR, CDaR. Существуют различные постановки задач оптимизации, где меры рисков используются как при построении целевых функций, так и для определения множества допустимых решений (ограничения).
Матрица рисков или матрица упущенных возможностей – это второй информационный блок системы поиска решения, производный от первого. Данный метод, хотя и не отличается точностью, тем не менее, позволяет упорядочить имеющиеся сведения и оценить соотношение «выигрыш-потери» в различных сочетаниях. Для принятия рискового решения используются следующие критерии. Ликвидность на финансовых рынках подразделяется на экзогенную, определяющуюся бид — аск спредом, и эндогенную, когда риск ликвидности в сделке определяется самой сделкой (то есть сделка настолько крупная, что двигает цены для всего своего рынка). Фильтрованное историческое моделирование является наиболее продвинутым непараметрическим методом. Он сочетает в себе полу-параметрический бутстрэппинг с моделями условной волатильности (типа GARCH).
Это характерно, в частности, и для многих финансовых показателей, а именно цен финансовых инструментов (котировок ценных бумаг), что позволяет осуществлять параметрическое моделирование ценового риска на основе нормального распределения. VAR, Value at Risk, или Стоимость, подверженная риску, в качестве формы оценки рисков последние годы прочно занимает лидирующие позиции в спектре инструментария практических разработок и теоретических исследований. В частности, в условиях российского рынка ценных бумаг основанные на VAR модели представляются эффективным и перспективным инструментом управления рисками.
Ожидаемые Потери Expected Shortfall
VaR как продвинутый инструмент риск менеджмента широко внедрялся в банковское сообщество, что было отражено в положениях Базеля II . Базельский комитет допускает использование методики параметрического VaR для оценки рыночных рисков. Национальными регуляторами также подчеркивалось то, что VaR является лучшим прикладным инструментом, используемым на рынке.
Управление Рисками В Финансовых Учреждениях
Вторым и наиболее очевидным сигналом для переоценки моделей риск-менеджмента стало банкротство одного из крупнейших инвестиционных банков США - Lehman Brothers, которое повлекло падение мировой финансовой системы. Данное событие также не было предусмотрено статистически. Но модели VaR эффективно работали на основном рынке, на котором действовал Lehman - рынок ипотечных бумаг. Свидетельством этого являются интервью риск-менеджеров другого американского банка, которые утверждают, что внутренние инструменты риск-менеджмента в конце 2006 года (в том числе VaR) свидетельствовали о перегреве рынка ипотечных ценных бумаг . Таким образом, данные для построения инвестиционного портфеля в валюте защиты российский рубль дают значения того, что значения доходности и риска, при условии инвестирования 25 % средств в безрисковый депозит...
Потери неизбежны, но, чтобы они не стали фатальными, и чтобы иметь возможность продолжать работу на финансовом рынке, надо резервировать определенный капитал на покрытие этих издержек. Слишком большой резервный капитал «съедает» прибыль во время успешной работы, а слишком маленький не позволит продолжить работу после потерь. Поэтому перед любым участником финансового рынка стоит вопрос о том, с какими потерями он может столкнуться в будущем. Сначала давайте разберемся что такое управление рисками и зачем это надо. Казалось бы, что получить информацию о составе портфеля не сложно, но на практике с этим возникают проблемы, особенно если речь идет о больших компаниях. В арсенале последних может быть тысячи активов, уследить за которыми довольно сложно.
Комментарии
Отправить комментарий